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      重慶大學MBA丨江積海:重整后的力帆,緣何“涅槃重生”?

      來源 : 重慶大學MBA 2021-07-29

      近期,“ST力帆”摘帽變更為“力帆科技”,同時力帆科技汽車業務重啟,首款換電型純電動B級MPV車型在蔡家量產下線。據力帆科技一季度報顯示,其營業收入和歸母凈利潤同比大幅增長并實現盈利。從面臨破產清算、退市風險到成功扭虧為盈,力帆實現了“涅槃重生”,卸下了巨額債務重擔重回資本市場。

      那么,力帆此前何以行至面臨破產清算的局面?力帆重整成功的核心是什么?實控股東的變更對力帆的商業模式和經營管理帶來哪些革新?

      重慶大學MBA中心特專訪了重慶大學經濟與工商管理學院企業管理系教授、博士生導師江積海,為我們解讀力帆重整成功背后的企業戰略管理。

      多元化戰略決策亟待提升

      縱觀力帆的發展歷程,從快速發展、負債累累到如今成功重整后的輕裝上陣。江積海認為,這與其在企業成長過程中發展道路的選擇密切相關。曾經的力帆對于業務的取舍以及多元化決策、節奏的把握度值得深入復盤。

      他指出,可從企業戰略管理的角度出發,三方面著手探討其多元化戰略。提升多元化的本質就是把“雞蛋”放到不同的籃子里,通過不同業務來實現協同從而產生1+1>2的效果,進而分散風險。

      首先是“雞蛋”的風險分配,預判新業務與其原有業務的協同性及風險分散尤為重要。從放置“雞蛋”這一層面看,力帆或存在些許需要反思的問題。比如,就“雞蛋”本身而言,需要考慮“雞蛋”質量的好壞,需要進一步考慮對應新業務的“雞蛋”是否處于發展風口期?以及風口的真假?若“雞蛋”本身是一個壞的“雞蛋”,那么不僅無法孵化成功同時無法分散風險。因此,需要提升辨別“好雞蛋”的能力。

      其次為“籃子”,即較為關鍵的靜態要素,如業務運作的資金來源等。2012年力帆開始布局新能源汽車行業。對于力帆而言,研發新能源汽車的資金需求量較大,但其摩托車裝備制造的原有業務資金積累周期相對較慢。江積海認為,力帆在資金運轉這一方面,摩托車的生產盈利較難跟上前期新能源汽車投入的資金需求。因此,此前看到力帆負債累累的背后關鍵源于其戰略決策出現的偏差。

      最后是“母雞”的孵化能力,體現為技術、人才等競爭力的儲備。力帆原有的研發能力集中在摩托車或整車組裝方面,當選擇新的賽道去孵化新能源汽車往往缺少核心技術的競爭力。因此當新能源汽車缺乏核心技術的時候,極易陷入低層次的模仿“困境”。

      此外,從企業規模擴張看。隨著企業的發展其整體規模呈現出面積的增加,但對管理能力等極具復雜性的要素則是呈體積增加。較多企業在業務擴張中存在規模增大后不健康成長、管理能力無法跟上的問題。

      所以從戰略角度的多元化抉擇和企業的規模擴張層面來看,曾經的力帆確實存在部分問題。同時企業路徑的選擇也和決策者背后的認知及其個性、特質息息相關。

      重整成功的關鍵:

      是否具備完善的自我造血功能

      回歸當前力帆重整成功的背景。力帆科技的股權結構發生重大變更,通過引入新的基金、產業投資人,總股本增至45億股。通過“輸血”的重整方式的確讓力帆科技在剝離債務后輕裝上陣,但輸血之后,力帆科技是否產生完備的自我造血的功能?

      因此,需要分析力帆科技報表的增長質量及增長背后的深層次原因?!半m然力帆科技當前的季報和此前的年報均反映出一些指標和數據好轉,但受疫情影響力帆科技去年的同期數據較無可比性?!苯e海說到?!霸诹Ψ萍寄壳暗脑鲩L結構中,原有的摩托車裝備制造仍然占據營收的主要部分,同時疊加行業整體的增長,故報表的增幅較為可觀?!?/p>

      通過資金的輸血注入,同時剝離債務讓成本費用大大降低,一定程度上使得力帆科技扭虧為盈。江積海指出,力帆科技從外力驅動輸血到實現每一個業務環節的自我造血還有較長的一段路需要走,力帆科技增長數據背后的經營方式仍需時間的驗證,但對于其未來持積極的態度。

      新發展動能的強勁注入

      江積海認為,吉利這一新的產業投資人除在力帆科技注入資金外,同時注入了其他主要的發展要素。

      一方面,站在吉利的角度上對力帆科技定位較高,寄望于將力帆科技打造成在新能源換電汽車領域里領先的企業。高定位賦予了力帆科技良好的發展動能。另一方面,吉利入主力帆科技后,董事會、管理團隊及原有職業經理人的更換,更能在其內部形成新的氣象。

      他表示,對于力帆科技而言更為關鍵的一點,吉利能將其在新能源換電汽車等方面一些現有的車型直接注入到力帆中來,因此力帆科技能在較短時間完成新車型的下線。同時,吉利愿意入股并幫助力帆科技完成重整,亦是從公司發展戰略層面出發,能在力帆找到新能源換電汽車的落腳點和上市融資的平臺。因此,吉利注入到力帆科技的資金、管理團隊、新能源換電汽車技術均成為力帆科技強勁的發展動能,力帆科技實現每一個業務環節的自我造血值得拭目以待。

      力帆科技的成功重整開啟了一種新的增長曲線,同時對民營企業的發展來說是一個標桿。

      “力帆的重整成功對其他面臨同樣困境的車企不具備普遍適用性?!苯e海補充道。

      通過注入資金或者重整剝離債務以達到“輕裝上陣”的方式只是一個短期的考慮,最終還是要看該公司在短期的債務問題解決后,有無辦法產生自我造血功能形成良性循環。如果導致生產經營困難的根本原因沒有解決,決策管理及戰略布局沒有跟上風口,沒有按照長期的周期性模式運轉,那么引入外部投資后企業同樣較難繼續發展。


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